美联储会议纪要促中概股一夜狂欢，港股“牛市徘徊期”，可关注“三只箭”

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中概股开启狂欢模式。1月4日，美股市场热门中概股集体走高，纳斯达克中国金龙指数单日上涨8.57%，较2022年10月的低点已上涨60%以上。个股方面，知乎（ZH.N）、叮咚买菜（DDL.N）上涨超20%，京东（JD.O）上涨14.68%，小鹏汽车（XPEV.N）上涨13.61%，阿里巴巴（BABA.N）上涨13.08%，其他如百度（BIDU.O）、蔚来（NIO.N）、BOSS直聘（BZ.O）等均上涨10%以上。消息面上，当地时间周三，美联储公布的去年12月议息会议纪要释放了较为强烈的“鹰派”信号——多名联储官员认为，金融市场不应乐观解读美联储放慢加息步伐，尤其是通胀预期在今年仍有上行风险。纪要暗示，美联储本轮加息周期的利率峰值或将高于市场预期，此外，这份纪要没有透露出美联储会在今年降息的可能。分析人士认为，如果市场对通胀回落的前景过于乐观，可能将使得美联储抗击通胀的工作复杂化，而美联储将被动地继续推高利率水平。受此影响，1月5日，香港恒生指数开盘涨2.42%，恒生科技指数涨3.13%。截至午间收盘，恒指涨幅收窄至1.01%，报21003.12点，舜宇光学（2382.HK）、中升控股（0881.HK）大涨逾6%；小鹏汽车（9868.HK）涨7%，蔚来（9866.HK）涨超5%，美团（3690.HK）涨近4%，阿里巴巴（9988.HK）涨2.6%，京东集团（9618.HK）等涨超2%。广发策略团队人士告诉经济观察网记者，目前，港股处在牛市“徘徊期”，当前市场依然是基于弱势经济环境下的基本面，整体估值处于偏低水平，“当前景气弱势资产主要在互联网、消费、地产等。截至2022年下半年ROE（TTM）与常态经济环境下的上一个完整的经济周期（2017-2019年）的中位数相比，恒生二级行业分类下的弱势资产包括旅游及休闲设施、软件服务、药品及生物科技、汽车、医疗保健设备和服务、地产等。”回望2022年，港股和中概股面临了中国国内与国外多个宏观环境的挑战：俄乌战争，美联储加息等事件，国际市场避险情绪加剧，流动性收紧；美元指数也受上述国际事件影响，自2022年以来持续走高；此外，在美上市中概股的退市风险也在暴露；同时叠加全国范围内疫情扰动，导致消费和市场预期出现明显波动。值得一提的是，就在去年12月中旬，在美上市中概股的监管合作取得了明显进展。中国证监会表示，其一贯主张通过监管合作机制解决跨境上市审计监管问题，期待与美国监管机构一道，在总结前期合作经验的基础上继续推进今后年度审计监管合作。进入2023年后，有业内人士认为，随着美国CPI稳步回落，美联储加息预期放缓；中国防疫优化工作推进，股价重要压制因素正弱化，曾经被“人人喊打”的互联网板块将在2023年真正迎来反转。“未来一个季度，在疫情发酵仍具不确定性、盈利磨底的背景下，港股估值再提振空间有限，或呈波动上行态势。待2023年二季度盈利触底反弹与海外停止加息、流动性进一步宽松再度共振时，港股更具确定性。”博时基金相关人士告诉记者称。前述广发策略团队人士则表示，景气弱势资产多是宏观政策可以扭转的，虽然难以重回高光时刻，但估值仍基于弱势基本面。近期政治局会议、中央经济工作会议政策定调在“托底”、“重建”、“扩大内需”方向愈发明确，随着政策效果显现，行情将会“给点阳光就能灿烂”。其进一步指出，在投资方向上，建议继续围绕港股“三支箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。三支箭的具体方向为：“稳增长”政策加码（地产龙头适度信用下沉、地产销售竣工链条）+疫情防控政策优化（可选消费、服务业、医疗保健）+重建（平台经济）。该人士认为，在战略上，“三支箭”方向上的资产估值尚未计入反转预期，有望成为牛市二阶段价值重估行情的引领者。

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