西南证券:给予新国都买入评级
西南证券股份有限公司王湘杰,邓文鑫近期对新国都(300130)进行研究并发布了研究报告《“收单+机具”双轮驱动,利润高速增长》,本报告对新国都给出买入评级,当前股价为24.17元。
(资料图)
新国都(300130)
投资要点
事件:公司发布2023年半年度报告,实现营业收入19.6亿元,同比下降7.7%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长71.0%;实现扣非净利润3.1亿元,同比增长106.7%.
收单流水短期下滑,海外终端快速放量。1)收单业务方面:报告期内受到牌照续展因素和自身风控合规策略的调整,公司2023年上半年实现收入13.4亿元,同比下降19.0%,累计处理交易流水约1.08万亿元,同比下降19.4%。嘉联支付《支付业务许可证》已于2023年7月获得续展,后续或重新调整经营拓客策略,收单业务收入及流水有望呈现逐季加速的态势。2)终端业务方面:2023年H1实现收入5.0亿元,同比增长56.9%,其中海外市场实现收入4.7亿元,同比增长77.4%,海外出货量达342.8万台,同比增长422.5%。
毛利率回暖明显,带动利润高增。公司2023年H1毛利率达到34.1%,同比提升10.12pp,其中:1)子公司嘉联支付的渠道成本支出下降,同时补贴投入有所减少,收单业务毛利率达到28.8%,同比提升8.83pp;2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务毛利率达到45.0%,同比提升4.25pp。“收单+支付”毛利结构大幅优化下,公司利润实现高速增长,其中Q2单季度实现归母净利润2.0亿元,同比增长93.6%,环比增长50.8%。
海外布局空间打开,AIGC创造额外成长动力。公司海外“支付+终端”布局进展迅速,子公司新国都欧洲已于2022年3月获得获批准授予支付机构经营许可证,目前欧盟收单业务运营团队已经初步组建,相关产品服务体系正在逐步推进落地中,预计年内可在欧盟市场落地收单业务。此外,公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩,未来将继续积极投入资源,大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展,创造额外成长动力。
盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,公司牌照续展正式落地,后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇,具备较大利润弹性,维持“买入”评级。
风险提示:线下消费复苏不及预期风险;商誉减值风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券(600837)杨林研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为28.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.51亿,根据现价换算的预测PE为19.19。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为36.83。
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