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宋城演艺(300144)2023中报点评:业绩快速修复 暑期表现亮眼

来源:国元证券股份有限公司 发布日期:2023-08-29 21:33:32 分享到:


(资料图片)

事件:

公司发布2023 半年度报告。

点评:

疫后开园带动收入利润高增,利润率快速修复2023 年上半年,公司实现营业收入7.41 亿元,同比增长562.85%,主要系疫后公司各景区开园所致;实现归属于母公司净利润3.03 亿元,同比增长1140.11%,扣非后归母净利润2.95 亿元,同比增长399.39%;上半年公司整体毛利率63.95%,同比增长31.03pct,公司销售/管理/研发费用率分别为2.70%/8.03%/1.21%,同比下降4.60/188.86/6.97pct,净利润率达到40.72%。二季度来看,公司实现营业收入5.06亿元,同比增长1816.28%,实现归母净利润242.50 亿元,同比增长2460.72%,净利润率达到48.04%。

经营有序恢复,五一及暑期表现亮眼,暑期以来收入超2019 年同期分产品来看,23 年上半年杭州/三亚/丽江千古情收入分别为2.26/1.06/1.36亿元, 同比增长738.17%/139.26%/895.50% , 毛利率分别为60.73%/79.06%/80.40%,同比提升103.90/6.10/66.01pct。公司各大景区于一季度陆续恢复经营,在线下复苏背景下迎来观演热潮。其中,西安千古情景区五一期间最高单日上演 8 场,成西安出游热门打卡地;杭州宋城五一期间共计上演千古情 62 场,连续两天单日上演 18 场。丽江千古情景区和桂林千古人次和收入均已反超历史同期最高水平,成上半年经营一大亮点,其中桂林千古情景区五一期间散客人数达到 2019 年同期的 275%。

暑期旺季以来,各个项目阶段性恢复比例提升明显,其中杭州宋城已基本恢复到 2019 年同期水平,丽江千古情景区和桂林千古情景区则大幅超出2019 年同期水平。上海千古情景区在开业活动的刺激下预售火爆,截止 7月底,预售票总数超过 40 万张;8 月 12 日《宋城千古情》创下一天上演21 场的新纪录。得益于项目数量的增加和不断向好的经营恢复比,暑期以来公司整体的人次和收入指标已超越 2019 年同期水平。

投资建议与盈利预测

公司独创“主题公园+文化演艺”的经营模式,依托“宋城”和“千古情”两大品牌,为客户提供以多种演艺剧目为核心的优质文旅产品,疫后各景区有序恢复。我们预计2023-2025 年归母净利润9.67/13.61/16.29 亿元,EPS为0.37/0.52/0.62 元,对应PE 为33/23/19x,维持“买入”评级。

风险提示

新项目进展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;安全事故风险等。

关键词:

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